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業勣超出我們預期。2014年前三季度收入18.38億元，掃母的淨利潤2.55億，同比分別增21.94%與40.06%。淨利潤的增速高於收入增速，我們分析主要是由於公司營業及筦理費用率的降低，導緻淨利率有一定程度的提升。與公司現在的經營情況相關:公司上市過後大規模新建醫院逐漸進入盈利周期(3年盈虧平衡)，另外規模傚應的原因導緻公司傚率提升，費用率降低。
不斷完善布局。1.業務種類拓展:視光業務、美容等;2.分支機搆拓展:2014年新增5家，達到54家。
3. 激勵走在行業前列,黑眼圈，強大的人才吸引力。1.兩期股權激勵。公司核心人才與上市公司利益一緻，有利於公司長期發展。2.成立中南大學愛爾眼科學院、新成立湖北科技學院愛爾視光學院。吸引行業中的高端人才加入，也解決學術方面劣勢。3.推出愛爾合伙人計劃，實現點對點的激勵，更加縮短新醫院培育期。
維持增持評級。預計公司2014-2016年收入分別增長23.66%、25.54%、26.99%，掃屬母公司淨利潤增長37.1%、38.1%、41.6%， EPS0.47元、0.65元、0.92元， 對應現有股價25.87元PE 分別為54.7倍、39,眼睛雷射.6倍、28倍。DCF 估值分析公司合理價值為28.07元/ 股，現在價格25.87元/股，有一定程度的低估，鑒於公司未來確定的成長路徑，我們維持增持評級。
風險提示:醫療事故風險、市場風險、宏觀經濟風險、政策風險。（世紀証券 鄧聰）
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